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General Electric: una excelente inversión a largo plazo

General Electric

General Electric tuvo un mal año 2017.

Las perspectivas de ganancias y el dividendo que se está recortando han golpeado la acción.

No obstante, la empresa sigue siendo una inversión viable a largo plazo.

General Electric (GE) ha tenido un año tumultuoso, pero no debe descartarse como una inversión, a pesar de la caída del precio de sus acciones.

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¿Cómo ha caído esta venerable acción de blue-chip 45.39% desde su máximo de 52 semanas de $ 32.04?

Varios factores han afectado a General Electric en los últimos meses.

  • El primer gran problema fue el informe de desempeño del tercer trimestre que mostró que se esperaba que el EPS fuera de $ 1.05-1.10, por debajo de los $ 1.60-1.70 que se informaron en el segundo trimestre. Si bien la mayoría de los segmentos de General Electric en realidad estaban funcionando bien, el segmento de generación de energía era débil, y el segmento de petróleo y gas estaba comprometido por la debilidad de sus mercados, y esta debilidad llevó a una reducción en las perspectivas de ganancias.
  • El segundo problema importante fue el recorte de dividendo del 50% que entró en vigencia a partir de diciembre, que se implementó para abordar el hecho de que el flujo de efectivo libre de General Electric se había reducido a $ 7 mil millones, cayendo de aproximadamente la mitad de su nivel normal.

Esta es la segunda vez en menos de una década que General Electric ha tenido que recortar sus dividendos, y está claro que la gerencia era consciente de lo mal que se recibiría este anuncio. El CEO John Flannery declaró que:

Comprendemos la importancia de esta decisión para nuestros accionistas y no lo hemos hecho a la ligera … Estamos enfocados en impulsar el rendimiento total de los accionistas y creemos que esta es la decisión correcta para alinear nuestro pago de dividendos con la generación de flujo de caja … Fundamentalmente, El dividendo se basaba en que crecíamos a un cierto nivel que simplemente no vimos que sucediera en términos de flujo de caja industrial.

El deslizamiento de General Electric (NYSE: GE) en 2017 fue doloroso de ver, incluso si usted no posee ninguna de sus acciones .

Es aún peor para quienes compraron las acciones a principios de la década de 2000, cuando su precio por acción era de $ 40. Mientras ahora estan en menos de $13.

Pero hay algunas razones para tener la esperanza de que GE se dará la vuelta y que el precio de las acciones se moverá hacia el norte nuevamente.

Tal vez no vuelva a niveles de  hasta $ 40, pero es suficiente para que valga la pena considerar comprar a estos precios.

Creimos que el mercado le daría un respiro al nuevo CEO John Flannery mientras evaluaba el negocio y formuló un plan para la compañía. No fue así: el precio de las acciones se redujo constantemente durante el mandato de Flannery, y luego del anuncio del plan, que incluyó un recorte del 50% en los dividendos, colapsó aún más.

Pero el plan en sí mismo tiene sus méritos: GE va a salir de varios de sus negocios, incluida la unidad de iluminación de consumo de bajo margen y el transporte.

Eventualmente saldrá de su participación en Baker Hughes, una compañía de GE (NYSE: BHGE) que se formó a través de la fusión de la unidad de petróleo y gas de GE con la compañía de servicios petroleros Baker Hughes. Junto con otras desinversiones recientes, la unidad de agua, los electrodomésticos y gran parte de GE Capital, la compañía estará mucho más concentrada que antes.

Uno de los mayores obstáculos de GE para obtener un rendimiento superior fue su diversidad: un rendimiento sólido en una división, como el rendimiento constante de GE Aviation, se vería compensado por un rendimiento inferior en otra unidad. Menos unidades significa más oportunidades de superar en su conjunto.

Un foso, una demanda y una marca

Podría argumentar que estas son tres razones diferentes, pero todas son facetas de una de las mayores fortalezas de GE: la naturaleza misma de su negocio es gratificante para uno mismo.

GE fabrica piezas gigantes de maquinaria industrial importante. Motores de avión, turbinas de potencia, máquinas de ultrasonido.

Estos mercados pueden aumentar y disminuir, pero el mundo no va a dejar de necesitar energía, aviones o atención médica de vanguardia a corto plazo. De hecho, en todo caso, vamos a necesitar más de estas máquinas a medida que aumente la población mundial.

Pero no es como si pudieras obtener un motor a reacción desde cualquier lugar. Si estás construyendo un avión, vas a comprar el motor de una compañía en la que confías para fabricar motores a reacción confiables; no vas a golpear la Casa de Turbinas con Descuento de Shady Rick. No es que exista tal negocio, porque los costos de puesta en marcha para establecer la fabricación de maquinaria grande y compleja son enormes. Es por eso que hay tan pocas empresas en las empresas en las que se encuentra GE, y por qué la cartera de pedidos de GE sigue creciendo año tras año, año tras año.

La marca y la reputación de GE, su foso competitivo y las altas barreras de entrada en su industria son factores que funcionan a favor de GE.

También tienden a favorecer a los conglomerados industriales en general, como los pares de GE Honeywell (NYSE: HON), Siemens (NASDAQOTH: SIEGY) y United Technologies (NYSE: UTX). Es una de las razones por las que GE ha existido por más de un siglo, y por qué probablemente va a estar presente, de una forma u otra, dentro de otros 100 años.

Finalmente en rango

Después de años de flotar muy por encima de los de sus pares, las métricas de valoración de GE finalmente han bajado a niveles comparables:

CompanyP/E Ratio (TTM)P/E Ratio (Forward)EV to EBITDA (TTM)EV to EBITDA (Forward)Dividend Yield
Honeywell23.321.715.114.61.8%
General Electric22.816.913.913.52.3%
United Technologies19.819.311.611.32.1%
Siemens17.3N/A9.5N/A2.8%

El cociente P / E de GE y el cociente EV a EBITDA sobre una base de 12 meses consecutivos ahora son más bajos que los de Honeywell. Su P / E directo es más bajo que cualquiera de sus pares (Siemens no proporciona datos de reenvío).

Su rendimiento en dividendos también está en el medio de su grupo de pares. Cuando el precio de la acción más baja se tenga en cuenta por completo en el período posterior de 12 meses, sus métricas de valoración probablemente mejorarán aún más.

Una conclusión de este gráfico es que Siemens está luciendo indicadores de valoración muy atractivos en este momento, y un rendimiento más alto que GE para arrancar.

Otra conclusión es que, al menos desde el punto de vista de la valoración, GE parece tener una valoración mucho más razonable de lo que ha sido en los últimos años, lo que significa que la acción podría tener espacio para aumentar.

¿Cuando Aumentaran?

Es casi seguro que el precio de las acciones de GE aumente en algún momento.

La pregunta es, ¿cuándo sucederá, y qué tan lejos irá? No es una pregunta fácil de responder, porque todavía hay muchas preguntas sobre cómo se verá GE y cómo funcionará cuando llegue al final del proceso de transformación de Flannery. Aún así, hay al menos algunas razones para esperar que esto suceda.

Puede que no suceda lo suficientemente rápido como para hacer que valga la pena la espera.

Sin embargo, probablemente valga la pena esperar por lo menos un cuarto o dos para ver cómo se desarrollan las cosas antes de salir de su posición.

Si puede soportar el riesgo, tal vez (tal vez) quiera comprar una o dos acciones a este precio. Después de todo, hay cosas peores que un rendimiento del 2.3% y la esperanza de que Flannery nos sorprenda en el nuevo año.

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